Let the Beast Go

Het is een week van grootse verwachtingen en langverwachte aankondigingen. Wordt de Memorandum of Understanding getekend? Trekt Warsh de intrestvoeten op? Welke kant gaat de inflatie op?

Jun 19, 2026

Voor energie en brandstoffen zijn we meer dan ooit afhankelijk geworden van de Verenigde Staten van Amerika en van presidentiële grillen die de tactiek bepalen. Tactiek die we gaandeweg en normvervagend als beleid zijn gaan beschouwen. Daarom kijken we in deze publicatie naar alles wat Amerika deze week aan Gefundenes Fressen te bieden heeft.

Wereldwijde olievoorraden zijn historisch laag

De Amerikaanse Strategische Petroleum Reserves (of SPR’s) hebben hun laagste peil sinds 1983 bereikt1. In een vorige substack2 kon u lezen hoe Washington de wereldmarkt overspoelt door de export van eigen reserves. Daarmee houdt het de petrodollar cycle in stand, houdt het de olieprijs laag en worden structurele tekorten aan de mondiale productiezijde gemaskeerd. Sinds de start van de Iraans-Israelische oorlog zijn de Amerikaanse reserves met 75 miljoen vaten geslonken3.

Tegelijk meldt het IEA (of International Energy Agency) dat ook de petroleum-voorraden van OECD-landen met 160 miljoen vaten zijn gekrompen. Daarmee wordt het laagterecord van 1990 verbroken4.

Noot : wanneer u de komende tijd de olieprijs ziet dalen, dan is dat van korte duur. Dalende prijzen zijn de voorbode van de koopwoede die losbarst wanneer uitgeputte reserves en buffers overal ter wereld worden aangevuld. De voorraad-deficieten en verstoorde evenwichten die de voorbije 100 dagen werd opgestapeld, moeten op een gegeven ogenblik worden hersteld.

Amerikaanse inflatiecijfers

Eerder deze week werden de Amerikaanse CPI-cijfers gepubliceerd. Die korf van basisproducten geeft een reële inflatie van 4,2% weer5. Uitgaven voor energie stegen met 23%6, uitgaven voor benzine en diesel stegen met 57%7. Mede daardoor daalt het besteedbare inkomen en de koopkracht van de gemiddelde Amerikaan nog verder.

(a.) in blauw de brandstofprijzen (b.) in rood consumer spending. (c.) de rode vakjes tonen wanneer stijgende olieprijzen het consumentenvertrouwen deden kelderen. (d.) de grijze verticale balkjes geven de grote correcties en recessies weer

Bij Amerikaanse huishoudens lopen zowel schuldgraad als wanbetalingen verder op, terwijl spaarquota verder dalen. In de Europese unie zien we dezelfde trend met dat verschil dat huishoudens voorlopig beter gekapitaliseerd en minder verschuld zijn dan in de V.S.

(a.) in blauw het uurloon aangepast aan inflatie (b.) in rood kredietkaart schuldgraad (c.) de rode vakken tonen wanneer dalende uurlonen leiden tot hogere kredietkaart schulden (d.) de grijze vertical balkjes geven de grote correcties en recessies weer

Noot : wanneer u de komende de tijd de olieprijs ziet dalen, dan is dat het gevolg van demand destruction of de vernietiging van de vraag. Huishoudens verbruiken nu eenmaal minder brandstoffen wanneer die buitensporig op het huishoudbudget gaan wegen. Wanneer u de komende tijd de olieprijs ziet dalen, dan belooft die prijsdaling kortstondig te zijn. Wanneer Amerikaanse gezinnen plots minder buitenshuis eten, dan duidt dat op een krimpend huishoudbudget. Ook dat is sinds kort het geval.

Memorandum of Understanding

De exacte inhoud van het voorakkoord tussen Teheran en Washington werd niet geopenbaard. Het blijft twijfelachtig of de MOU die op vrijdag zou worden getekend, tot enige langdurige pacificatie leidt. Temeer omdat de bellicose partij in deze driehoeksverhouding - dat is Tel Aviv - niet aan de gesprekken deelneemt en niet te kennen geeft haar buitenlandbeleid te wijzigen of militaire offensieven stop te zetten. Laat dat nu net een breekpunt zijn voor Teheran, samen met het opheffen van alle sancties, samen met een schadevergoeding die in de honderden miljarden loopt en samen met het vrijgeven van geblokkeerde deviezen. Voeg daar nog een Iraanse tolheffing van $1 per vat aan toe voor ieder vat dat door de Straat van Hormuz vaart.

Dit memorandum is een eerste stap en zet de krijtlijnen uit voor een eventueel vredesakkoord. Of deze MOU tot langdurige vrede leidt? Neen, dan liggen de kansen op een Belgische wereldtitel in het voetbal hoger.

Noot : ook wanneer The Straight plots opent, ook dan bevindt de mondiale tankercapaciteit zich op weken varen waar die plots gewenst is.
En ook wanneer The Straight plots opent, dan blijft een productiecapaciteit van naar schatting 13 miljoen vaten per dag (mbpd) voor maanden en jaren beschadigd.

Oil Futures en het United States Oil Fund (USO) in het bijzonder

De USO is een beursgenoteerd fonds - een ETF zoals dat heet - dat de prijs van Amerikaanse WTI-ruwe olie tracht te volgen via futures. Futures zijn termijncontracten. De USO is één van de meest verhandelde grondstoffenfondsen ter wereld. Dagelijks wisselen tientallen miljoenen van deze ETF’s van hand.

USO8 weerspiegelt niet de fysieke oliemarkt of olieprijs, maar wel het sentiment rondom olieprijzen en de weerslag daarvan op de economie en financiële markten.

Het mag niet verbazen dat de voorbije maanden grote volumes aan long posities werden geopend. Wie short is, die voorziet een daling in olieprijs. Wie long gaat, verwacht dat de olieprijs in de toekomst zal stijgen. Wanneer olieprijzen gevoelig dalen, ook slechts tijdelijk, dan ontstaat er een enorme blootstelling van die long futures. Vele van deze beleggers en speculanten zullen uit die positie worden geduwd en verplicht worden het onderpand te storten, uitgerekend wanneer de vraag naar long futures keldert. Dat is de befaamde margin call.

Noot : wat gebeurt er wanneer de economie niet langer groeit, wanneer inflatie toeneemt en olieprijzen plots fors stijgen? Dan gaat een economie in recessie. Vier van de vijf voorgaande recessies werden getriggerd door een gelijkaardige energieschok.

Geen onmiddellijke renteverlaging in zicht

Kersvers FED-voorzitter Kevin Warsh geeft te kennen de rentevoeten niet te zullen verlagen. Dat is een streep door de rekening voor wie obligaties of treasury bills in dollars aanhoudt. Warsh ondersteunt daarmee de dollar. Ook al gaat dat ten koste van de economie. Fiscale conservatieven noemen dat goed monetair beleid.

Hoewel de reële economie en indicatoren ons een heel andere beeld schertsen, ziet Warsh productiviteitsgroei9, een gunstig investeringsklimaat, een tewerkstelling die stand houdt en stabiele werkloosheidscijfers. De realiteit is anders.

Beurzen reageren slecht op eerste optreden Warsh

Bijna de helft van de Fed-bestuurders rekent op een renteverhoging voor het einde van het jaar. Kevin Warsh, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, gaf als enige geen ramingen. Tijdens de persconferentie gaf hij nauwelijks antwoorden op vragen, maar verwees hij steevast naar een taskforce.

- De Tijd, 17 juni 2026

Met inflatie die beduidend hoger ligt dan de rentevoeten, kalft de waarde van de dollar - en daarmee de koopkracht van Amerikaanse gezinnen en bedrijven - traag maar gestaag verder af.

De Amerikaanse overheid is in een schuldenspiraal terecht gekomen waarbij de staatsschuld sneller groeit dan de economie. Om die snel groeiende staatsschuld te blijven financieren, zullen kopers van Amerikaans schuldpapier steeds hogere bibberpremies en rentevoeten eisen. Zonder reflexmatig weer naar Paul Volker10 te verwijzen, herinneren we ons de beproefde recepten waarmee ontsporende inflatie weer onder controle kan worden gebracht. Het is deze maand exact 45 jaar geleden dat FED-voorzitter Paul Volker de Federal Funds Rate naar 20% bracht. Voor velen voelde die ingreep destijds net zo radicaal aan als de idee om vandaag de rentevoet op trekken met 25 basispunten. Een verhoging van 25, 50 of 100 basispunten zal niet volstaan.

Kruistocht tegen Goud

Tegelijk vermoeden velen dat de Trump administratie en Kevin Warsh een kruistocht tegen goud in gedachte hebben. Eerder bleek dat de V.S. niet langer het Fort Knox van de wereld is en steeds minder bij machte is om in bewaring genomen goudvoorraden terug te bezorgen aan rechtmatige institutionele eigenaars11. Tegelijk hebben andere landen en grootmachten gaandeweg enorme bergen Amerikaans schuldpapier ingeruild voor substantiële goudvoorraden die als een immuunrespons fungeert tegen de dollar die verworden is tot een toxische en pathogenetische reservemunt12.

Stijgen intrestvoeten… dan worden vastgoed, aandelen en kredieten daarmee aantrekkelijker tegenover monetair edelmetaal dat geen huurgelden, dividenden of intresten oplevert.

Afsluitend

Gaat de Straat van Hormuz ooit nog open? Waar gaat de Amerikaanse economie naartoe? Hoe groot is de blootstelling voor ondermaats gekapitaliseerde banken en schaduwbanken? Staan we voor een faillissementsgolf? Welke remedie heeft FED-chair Warsh in petto? Dit is een week van grootse verwachtingen en langverwachte aankondigingen.

De productiviteitswinsten die Kevin Warsh in de brede economie ontwaart, zijn te wijten aan aanwervingsstops en ontslagen bij bedrijven die hun omzet, activiteitsgraad en verkoopcijfers niet langer zien groeien. Het ontslaan van werknemers levert voor zaakvoerder en aandeelhouder wel degelijk een directe productiviteitswinst op, terwijl diezelfde afdankingen pas in het najaar in de werkloosheidcijfers verschijnen. Dat zijn zorgen voor later.

Brede en langjarige indicatoren wijzen op een voelbare correctie. Wanneer credit card debt, wanbetaling, werkloosheid en olieprijzen stijgen en de koopkracht van gezinnen en de economische activiteit daalt, dan leidt dit historisch steeds weer tot eenzelfde catharsis en zuiveringsritueel. En net zoals in 1973, 1979, 2000 en 2008 kunnen ook vandaag snel oplopende olieprijzen the drup in the emmer zijn, that the emmer does overlopen want the emmer is full. Then again, it only takes one prick to pop a bubbel.

Vindt u deze publicatie de moeite waard, deel deze dan gerust op uw favoriete kanalen, re-stack of like. Reageren of ideeën delen kan in de comments.

Disclaimer : deze publicatie is geen financieel advies. De informatie die hier wordt gedeeld, mag niet worden gebruikt als basis voor beleggingsbeslissingen.

Substack van Joachim Van Wing

Discussion about this post

Ready for more?